20231023 美国宏观策略周报

文：黄佳仁 James/ uSMART市场策略师

- 逾13年资本市场买方和卖方相关经验
- 曾任知名基金管理公司投资组合经理
- 擅长以基本面及财务报表分析美国和新加坡股市
- 新交所学院培训导师
- 新加坡金融管理局MAS持牌分析师及基金经理

 

本周展望：

• 本周最重要的经济数据是周四的耐用品订单、第三季度国内生产总值（GDP）以及周五的核心PCE通胀数据。
• 美联储官员進入缄默期，成员将不会向媒体发表声明。
• 这周迎来超级财报周。其中包括微软、谷歌、Meta和亚马逊在内的“七巨头”中，有四家公司本周将发布财报。

10月24日（星期二）：可口可乐、Verizon、3M、通用电气、Spotify、通用汽车、微软、谷歌、VISA、德州仪器

10月25日（星期三）：波音、赛默飞世尔、希尔顿、T-Mobile、Meta、IBM、ServiceNow

10月26日（星期四）：默克、亚马逊、Enphase、英特尔、福特、Chipotle

10月27日（星期五）：埃克森美孚、雪佛龙

• 这周即将公布第三季度财报的大多数公司预计将展示较第二季度更好的盈利同比增长。然而，这并不意味着它们能够超过盈利预期或提供高于市场预期的盈利指引。而高于市场预期的盈利指引正是投资者所期待的，否则中期上涨势头将难以为继。 
• 根据CME Fedwatch数据显示，投资者预计在11月FOMC会议上，联邦储备委员会提高利率的可能性为0%，并且预计在2023年余下的时间内，利率将保持稳定（见图1）。

 

图1：会议概率

Figure 1: Meeting Probabilities

 

Source: CME Fedwatch, 23 Oct 2023

 

• 美联储可能会选择在即将举行的11月FOMC会议上不提高利率，因为不断飙升的债券收益率已经实现了该美联储的目标。自从去年7月FOMC会议上一次加息以来，十年期国债收益率已经上升了113个基点，从3.8658%增至当前的4.9928%（见图2）。最近长期利率的激增已替美联储完成他们的工作，对经济产生抑制作用，因此不再需要进一步提高FOMC利率。

 

图2：美国10年期国债收益率 vs FOMC利率

Source: uSMART, Bloomberg, 23 Oct 2023

 

• 标普500在多次尝试中未能跌破50%斐波那契回撤水平（即从2022年10月低点到2022年12月高点、以及从2022年10月低点到2023年2月高点的50%回撤）。因此，我们认为4207点（即从2023年3月低点到2023年7月高点的50%回撤）的即时支撑水平至关重要（见图3）。
• 标普500离跌破4,204点的500日简单移动平均线仅一步之遥（图4）。因此，如果标普500跌破4204-4207点，我们将在近期转为看跌。

 

图3：标普500指数的斐波那契回撤水平

Source: uSMART, Tradingview, 23 Oct 2023

 

图4：标普500指数的500日简单移动平均线

Source: uSMART, Tradingview, 23 Oct 2023

 

• 投资者终于开始恐慌，VIX恐慌指数在周五飙升至71（图5）。这是它在7个月内的最高水平，也是自5月24日以来首次突破20。尽管根据季节效应，VIX通常会在第四季度下降，标普500指数在第四季度会上涨，但如果VIX继续意外上升，投资者也应该为可能发生的最后一次股市调整做好准备。

 

图5：VIX恐慌指数Vs 标普500指数

Source: uSMART, Tradingview, 23 Oct 2023

 

• 总结:我们想要强调我们在八月份提到的标普500指数回撤目标。如果按照典型的下半年回撤模式发展，标普500指数应该在现在近4223水平找到强有力的支撑。在我们预测最糟糕的情况下，回撤水平可能会降至3865和3600。
• 图6显示了标普500指数在上半年回报超过10%并且前一年回报为负的年份。历史显示，这些年的下半年回报为192%。而下半年平均回撤为6.47%，而1975年的回撤最为严重，高达14.1%。如果历史重演，无论是6%还是14%的回撤，都可能导致S&P 500分别下跌至4,223或3,865的水平。我们认为最坏的情况是出现20%的回撤，可能将S&P 500推低至3,600的水平。然而，更明智的投资策略应该是在6%、14%和20%的回撤水平逐步累积多头头寸，而不是等待20%的回撤发生。

 

图6：当标普500指数上半年回报超过10%，而在前一年则为负回报。(自1940)

Source: uSMART, Bloomberg, 22 Jul 2023

 

 

图7：预计下半年最大回撤

Source: uSMART, Bloomberg, 21 Aug 2023

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