By 黄佳仁 James/ uSMART市场策略师

逾13年资本市场买方和卖方相关经验
曾任知名基金管理公司投资组合经理
擅长以基本面及财务报表分析美国和新加坡股市
新交所学院培训导师
新加坡金融管理局MAS持牌分析师及基金经理

20230904 美国宏观策略周报

【本周展望】：

• 2023年第二季度的财报季度即将结束，且大部分重要的财报已经发布。因此，9月份的股价将主要受到经济数据的影响。
• 美国股市在星期一因劳动节休市。本周关键的经济数据包括星期二的耐用品订单，星期三的ISM非制造业采购经理人指数，以及星期四的Fed褐皮书和初次申请失业救济金人数。另外，本周有多位Fed官员公开发言。
• 九月通常是一年中表现最差的月份，过去25年平均亏损为1.26%。因此，观察到NAAIM经理人持仓指数目前位于61.19水平（图1），低于年初至今的平均值67.82，并不令人意外。这表明美国主动基金经理们在进入九月时采取了更为谨慎的风险管理策略。

 

图1：NAAIM经理人持仓指数与标普500指数

Source: NAAIM, 30 Aug 2023

 

• 尽管标准普尔500指数在2022年经历了三次超过10%的回撤，但在2023年只有两次相对较小的回撤，分别为7.8%和4.8%（图2）。因此，2023年对于投资者而言是个更难以低价买入的一年。
• 此外，如果投资者今年采取了风险规避的策略，增加了债券和防御性行业的投资，或者减少了其投资组合在股票市场的敞口，他们的表现将会落后于基准指数。例如，以iShares美国核心综合债券ETF（AGG ETF）为例，该ETF通常反映美国投资级债券市场的表现，年初至今回报仅为08%。

 

图2：2022年和2023年标准普尔500指数的回撤

Source: Tradingview, 1 Sep 2023

 

• 大多数分析师目前预测，2023年第二季度标普500指数盈利同比下降幅度最大（图3），而从2023年第三季度开始，预计盈利同比将有所增长。这意味着九月可能是今年的最后一个下跌月。随着2023年第三季度的财报从十月开始发布，再加上年末市场季节性的有利因素，我们可能会在2023年第四季度目睹显著的股市反弹。

 

图3：标普500指数盈利

Source: Yardeni, 28 Aug 2023

 

图4：过去25年标准普尔500指数的月度表现

Source: uSMART, Bloomberg, 4 Sep 2023

 

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