黄佳仁 James/ uSMART市场策略师

逾13年资本市场买方和卖方相关经验
曾任知名基金管理公司投资组合经理
擅长以基本面及财务报表分析美国和新加坡股市
新交所学院培训导师
新加坡金融管理局MAS持牌分析师及基金经理

20230821 美国宏观策略周报

 

本周展望：

• 本周美国的重要经济数据和事件包括：周二的现有住宅销售数据，周三的新屋销售和采购经理人指数（PMI）数据，周四的失业金申请和耐用品订单数据，以及周五的杰克逊霍尔研讨会。
• 本周，占据标普500指数总市值5%的企业将发布财报，本周重要财报包括：

8月21日（星期一）：Zoom

8月22日（星期二）：Baidu 百度、Iqiyi、Macy's、Lowe's

8月23日（星期三）：Peloton、Grab、Nvidia、Snowflake、Autodesk

8月24日（星期四）：Dollar Tree、Marvell、Affirm、Futu、Intuit、Workday

• 投资人开始逐渐接受高利率将持续更长时间的现实。美股市场年初至今的上涨在一定程度上受到宽松货币政策预期的影响，因为之前人们普遍预期FOMC将从2024年1月开始降息（图1），最终使得FOMC利率在2024年底降至5-3.75%的范围内。然而，最新的CME FedWatch数据表明，市场预计首次降息将发生在2024年5月的FOMC会议上，预计2024年底的FOMC利率范围将达到4.25-4.5%。之前投资者预测未来折现率降低，致使美国股市年初至今有所上升，但当前较高的利率可能意味着股市可能开始出现下跌趋势。

 

 

图1：FOMC会议加息概率

Source: CME Fedwatch, 21 Aug 2023

 

• 根据季节性变化，我们预计波动性将会持续增加（见图2）。如果历史重演，根据过去25年的数据，波动性可能会一直上升至10月12日。

 

图2：VIX季节效应（过往25年）

Source: uSMART, Bloomberg, 21 Aug 2023

 

• 图3显示了标普500指数在上半年回报超过10%并且前一年回报为负的年份。历史显示，这些年的下半年回报为192%。而下半年平均回撤为6.47%，而1975年的回撤最为严重，高达14.1%。如果历史重演，无论是6%还是14%的回撤，都可能导致S&P 500分别下跌至4,223或3,865的水平。我们认为最坏的情况是出现20%的回撤，可能将S&P 500推低至3,600的水平。然而，更明智的投资策略应该是在6%、14%和20%的回撤水平逐步累积多头头寸，而不是等待20%的回撤发生。

 

 

图3：当标普500指数上半年回报超过10%，而在前一年则为负回报。(自1940)

Source: uSMART, Bloomberg, 22 Jul 2023

 

 

图4：预计下半年最大回撤

Source: uSMART, Bloomberg, 21 Aug 2023

 

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