在股市波动愈发显著的当前环境中，投资者对于风险管理的需求愈发迫切。近期，市场上涌现出一种新型的股票ETF，其独特的特性引起了广泛关注。这款ETF宣称能为投资者提供“百分之百”的下行保护，即在市场出现下跌时，能够完全保障投资者的本金不受损失。这一创新金融产品，无疑为投资者提供了一种新的资产配置选择。

 

新型ETF的诞生——“100%”下行保护ETF

Calamos Investments公司近日递交了新型ETF产品的申请，计划推出一系列创新型的ETF，该类ETF产品又被称为“100%”下行保护ETF。这些ETF产品不仅跟踪标普500、纳斯达克100以及Russell 2000等重要股指的走势，还巧妙地运用期权等衍生金融工具来有效对冲市场下行的风险。

其核心理念在于构建一个理论上能够提供较高回报同时控制风险的投资方案，从而为寻求平衡收益与安全性的投资者提供新的投资工具。

 

什么是“100%”下行保护ETF？

“100%”下行保护ETF是一种结构性产品，它通过衍生品如期权等金融工具对冲市场风险，旨在为投资者提供一定期限内的本金保护。

例如，Innovator Equity Defined Protection ETF (TJUL) 提供两年期的100%下行保护，意味着投资者在特定期限内，即使市场下跌，其投资也不会遭受损失。然而，这种保护通常是有条件的，投资者需要在产品发行之初购买，并持有至保护期结束。

 

“100%”下行保护ETF的运行模式：

“100%”下行保护ETF通过精密设计的投资策略和严格的风险管理机制来保护投资者的本金安全：

• 购买看跌期权：ETF通过购买看跌期权来对冲其持有的股票指数的下跌风险。如果市场下跌，看跌期权的价值上升，从而抵消ETF持有的股票指数的损失。
• 对冲策略：ETF管理人通过构建一个期权组合，该组合设计成在市场下跌时能够调整投资组合、增加对冲比例等，以控制潜在损失，产生足够的收益来抵消ETF资产价值的下降。
• 收益上限：虽然下行风险得到了保护，但这种保护通常以牺牲部分潜在收益为代价。ETF的收益通常有一个上限，这意味着在市场表现良好时，投资者可能无法获得全部的市场回报。
• 特定期限：“100%”下行保护通常是在特定的期限内提供，比如两年。在这个期限内，如果市场下跌导致ETF价值下降，看跌期权的收益将用来补偿损失。
• 风险管理：ETF管理人会密切监控市场动态和ETF的风险敞口，适时调整期权组合，以维持其保护机制。

 

首只产品亮相

Calamos Investments公司推出的首款新型ETF产品——Calamos S&P 500结构性替代保护ETF（简称CPSM），其设计目标在于复制SPDR标普500 ETF信托基金（SPY）的价格回报，并设定了9.65%的回报上限。这一产品的问世，意味着投资者在追求股票市场收益的同时，也能享受到对投资本金的全面保护。

值得注意的是，为了确保投资者能够获得完整的下行保护，购买该ETF的投资者需在特定的发行日进行购买，并持续持有至到期日，从而确保在整个保护周期内有效规避可能的市场风险。这一规定确保了投资者能够充分利用CPSM提供的下行保护机制，实现更为稳健的投资回报。

 

Calamos Investments公司介绍

Calamos Investments是一家多元化的全球投资管理公司，提供包括替代投资、多资产、可转换债券、固定收益和股票等创新投资策略。Calamos Investments公司之所以能够推出“不会跌”的ETF，主要基于以下几点：

1. 丰富的投资管理经验：公司自1977年成立以来，积累了超过40年的行业经验。
2. 多元化投资策略：提供包括替代投资、多资产、可转换债券、固定收益和股票等多种策略。
3. 专业的投资团队：拥有80多人的专业团队，为产品开发和投资管理提供支持。
4. 全球视野：服务全球客户，管理着数十亿美元的资产。
5. 结构性产品专业能力：在设计旨在提供本金保护的结构性金融产品方面具有专业能力。
6. 市场和利率环境适应：在当前利率环境下，利用期权策略提供资本保护和市场参与度。
7. 市场需求响应：针对市场对下行风险保护产品的需求，推出相应的ETF。
8. 风险管理和透明度：注重风险管理和对投资者的透明度，确保产品风险被充分理解和披露。

这些因素共同构成了Calamos Investments推出新型ETF的底气和实力。然而，投资者仍需注意，所有投资都存在风险，并且需要根据个人的投资目标和风险偏好做出决策。

 

投资策略与风险考量

CPSM，以及其他即将面市的ETF产品，其核心策略是通过构建期权组合投资来有效对冲市场波动。然而，尽管这类ETF产品声称能给予投资者“100%”的下行保护，我们必须清醒地认识到，在投资领域，并不存在绝对无风险的产品。事实上，监管文件也明确指出，这类基金并不能保证在任何时候都能提供所宣称的下行保护。

对此，Calamos公司ETF部门主管Matt Kaufman表示，在当前无风险利率高于5%的环境下，利用期权产品提供资本保护的同时，还能为投资者提供一定的市场参与机会，这在利率持续上升的背景下显得尤为经济高效。这一策略不仅有助于降低投资者的风险敞口，还能在保障本金安全的前提下，让投资者更好地分享市场上涨带来的收益。

优势	风险
本金保护，投资者的本金不会遭受损失	上行限制，投资者在市场大幅上涨时可能无法获得全部潜在收益
高度市场参与，享受潜在收益	高复杂性，结构性产品的设计较复杂
结构性设计，提供了一种不同于传统投资基金的风险收益结构	高成本，可能涉及较高的管理费用和交易成本

 

市场反应与投资者考量

根据财经新闻报道，这类新型ETF已经吸引了大量资金流入。例如，Innovator Equity Defined Protection ETF (TJUL)自7月推出以来，已经吸引了2.3亿美元的资金流入。此外，全球最大的ETF发行商BlackRock也计划发行类似的提供完全下行保护的基金产品。

新型“100%”下行保护ETF的出现，为投资者在动荡市场中提供了新的保护机制。尽管它们提供了一定程度的风险保护，但投资者仍需警惕其潜在的局限性和风险。在做出投资决策前，充分了解产品特性、评估个人风险偏好以及咨询专业意见，对于保障投资安全至关重要。

在uSMART平台上，投资者不仅可以轻松了解新型“100%”下行保护ETF的详细信息，还可以利用平台提供的智能分析工具，深入研究其投资策略、风险收益特征等关键要素。此外，投资者还可以借助uSMART的自动化交易系统，实现策略的快速执行和风险的实时监控。

 

如何在uSMART上进行“不会跌”的ETF交易：

Calamos Investments公司计划推出的这类ETF产品即将于5月1日上市，届时投资者将能够在uSMART平台上搜索相关股票代码并进行交易，把握这一新兴投资机会。

 

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