文/黄佳仁 James - uSMART市场策略师

内容摘要：分析师认为： 短期看跌，中长期看涨。由于目前的上升趋势缺乏支持性的基本面，预计市场将在新的牛市周期前经历一轮下跌。因为难以预测短期低点，因此投资者应配置至少70%的仓位以避免错过市场反弹。此外，个别股票可能达到短期峰值，增加损失的风险，可以考虑投资ETF（SPY、QQQ、SUSA）以获得市场回报。

 

关于James：

逾13年资本市场买方和卖方相关经验
曾任知名基金管理公司投资组合经理
擅长以基本面及财务报表分析美国和新加坡股市
新交所学院培训导师
新加坡金融管理局MAS持牌分析师及基金经理

 

本周展望

本周美国的重要经济数据包括：周二公布4月的零售销售数据，周三公布的新屋开工和建筑许可，周四公布的初请失业金人数和成屋销售数据。此外，许多美联储官员也在本周发表讲话，其中本周五是重点，美联储主席鲍威尔将与前主席伯南克一同参加有关货币政策的小组讨论。

本周投资者关注的企业业绩包括：周二的Home Depot，周三的TJX Companies Inc、Cisco和Target，周四的Walmart，周五的Foot Locker和Deere & Company。重点都集中在零售商的业绩表现上。

截止上周五，92%的标普500指数总市值的企业发布了财报，其中已发布财报的78%的标普500企业EPS盈利高于预期。 由于大部分企业获利超出预期， 投资者对接下来2023年和2024 年获利预期已开始上调（图1） ，之前预测EPS盈利已经是最坏的预期，投资者开始向往2024年的盈利反弹，因此股市维持在高位。 然而，市场共识对于EPS盈利的乐观预期可能过于乐观，因为先行指标ISM制造业采购经理人指数仍然表现疲软。

图1：Factset的数据显示标普500指数中企业的利润情况

Source： Factset, 12 May 2023

 

根据历史数据显示，ISM制造业采购经理人指数是每股盈利EPS的前瞻性指标（图2）。当ISM制造业采购经理人指数下跌时，会对每股盈利EPS产生负面影响。通常情况下，每股盈利EPS同比增长率在12个月前会受到ISM制造业采购经理人指数的影响。图表显示，每股盈利EPS同比增长率预计在2024年3月才会触底，这意味着近期的盈利预期可能过于乐观。股市高处不胜寒。

图2：S&P 500每股盈利同比增长%与ISM制造业采购经理人指数

Source：uSMART, Bloomberg, 16 May 2023

 

当经济陷入衰退时，标普500指数很少出现如此大幅度的超出预期的盈利表现（图3）。因此，如果美国经济出现衰退，预计会是一个相对平缓的软着陆。

图3：S&P 500实际盈利与市场预期之间的差异vs S&P 500远期每股盈利同比增长%

Source：Macroband, 14 May 2023

 

美国5月份纽约州制造业指数大幅下跌至-31.8（图4），远低于预期的-3.7，跌幅超过三年来的最大值。而4月份的指数为10.8。数据如此糟糕，可能意味着投资者对经济复苏的期望过早。

图4：纽约州制造业指数

Source： Bloomberg, 16 May 2023

 

结语：

• “5月卖股别回头”行情始终没发酵，五月至今只微跌0.71%。
• 目前，对冲基金在标普500指数期货方面的空头头寸接近于2008年的高位。市场人士可能会试图推高标普500指数至4200~4300水平，以挤压空头并引发追涨行情。在对冲基金放弃卖空头寸之后，下跌行情才可能触发。
• 我的观点一直偏向于近期看跌，中长期看涨。我认为市场会经历一轮下跌，然后才会真正开启牛市。当前这轮上涨一直缺乏基本面的支持。短期低点难以预测，投资者仍不应该空仓，应该保持至少70%的仓位，以免错过股市反弹的机会。
• 一些个股短期高位可能浮现，导致套牢风险增加，但投资者可以考虑投资于SPY、QQQ、SUSA等ETF，以追求市场回报。

 

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