近日美国公布了最新的 9 月非农就业数据，可以说非常亮眼。具体的数据如下：失业率为 4.1%，连续两个月下降；新增的就业人数和薪资增长也超预期。随后美元指数直线拉升，最高触及 102.65；离岸人民币短线跳水 400 多个点，一度贬值到 7.1 的整数关口。

首先，这次漂亮的非农数据要归功于美国离职率的降低和裁员率的下降，这两个数据都保持在低位。同时，美国企业招聘也在放缓，失业率也在下降。也就是说，数据反映出现在的美国企业既不招聘也不裁员，就维持着现状，人们也不去找工作、不离职，这是一种非常特殊的现象，或许要等到下个月公布的 10 月份数据，新的变化才能体现出来。

9月大幅降息分歧比之前预想的要大

9月美联储以50个基点降息开启了宽松周期，这一举动打破了美联储向来在利率调控上所秉持的“渐进主义”，鲍威尔在新闻发布会上将此次大幅降息定性为再校准（recalibration），50个基点降息不会是常态。

虽然最终只有一人投票反对50个基点的降息，但会议讨论期间，“一些”决策者青睐更常规的降息幅度25个基点，“几人”原本可能投票支持降息25个基点。

会议纪要称“绝大多数人”支持降息 50 个基点。华盛顿LH Meyer/Monetary Policy Analytics经济学家Derek Tang称，这是一个“罕见的说法”，“他们不能说，几乎所有人都支持。”

一段时间以来，由于美国通胀持续回落，美联储关注的重点转向就业市场。尤其是，作为美联储开启降息后的首份非农数据，9月数据的成色成为市场判断美联储后续降息步调的重要参考。

受非农数据超预期的影响，市场对于美联储年内降息的预期迅速收敛。芝商所“美联储观察工具”显示，非农数据公布后，市场完全抹去了对美联储11月降息50个基点的押注，降息25个基点的概率升至接近100%。而在此之前，降息25个基点和50个基点的概率大致是“七三开”。

资产价格方面，美元指数走强并升破102关口，截至上海证券报记者发稿时，仍维持在该点位上方运行；在经济衰退担忧缓和的提振下，美股三大指数实现周线四连涨。目前，有着“全球资产定价之锚”之称的10年期美债的收益率已重返4%，升至8月以来的最高水平。

在美联储11月议息会议召开前，仍有9月CPI、10月非农就业、美国三季度GDP增速等数据可供美联储观察。而由于非农数据短期波动较大，市场认为需要更多指标以观察就业市场的真实情景。

受近期港口大罢工、飓风“海伦妮”等短期事件的影响，民生证券宏观团队认为，10月非农就业数据或有“瑕疵”，因此即便10月就业数据转差，美联储可能仍会选择谨慎行事而降息25个基点。

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