超微电脑的股价在周二遭遇了显著下跌，盘中一度下跌8.7%。原因在于知名做空机构Hindenburg Research（兴登堡）发布的一份报告。报告中指出，经过深入调查，该机构发现Super Micro在会计操作方面存在若干明显的警示信号。具体而言，报告提供了证据，表明该公司可能涉及未对外披露的关联方交易，同时在遵守制裁和出口管制方面存在疏漏。此外，报告还提到了与客户相关的一些问题。受此消息影响，Super Micro的可转换债券价格也出现了下跌。

 

做空理由

兴登堡在报告中明确表达了对超微电脑的指责：“总而言之，我们认为超微电脑是一个惯犯。作为行业先行者，它从中受益，但仍面临着重大的会计、治理和合规问题，而且它提供的低劣产品和服务正在被更可信的竞争对手所侵蚀。“

兴登堡表示其开展为期三个月的深入调查，发现并揭露了Super Micro Computer Inc.（超微电脑）存在的一系列问题。调查涵盖了对前员工和行业专家的访谈、诉讼文件以及海关记录的审查，揭示了公司在会计操作、未披露的关联方交易、制裁与出口管制的失误以及客户关系管理方面的明显问题。

报告特别指出，Super Micro在2020年因广泛的会计违规行为，同意向美国证券交易委员会支付1750万美元的罚款。然而，令人关注的是，公司在短短三个月后重新聘用了涉及会计丑闻的高管，几乎所有因违规行为而被解雇的高管均已返回公司。

此外，兴登堡的研究还发现，Super Micro可能通过虚构需求预测，向分销商推销产品，并在完成部分发货后为未发货部分编造借口，这种短期提高销售数字的做法，长期来看可能会造成会计记录的不准确性，并引发更严重的财务问题。

在内部交易方面，报告披露了与Super Micro有关联的供应商Ablecom和Compuware，这两家公司在过去三年中从Super Micro获得了总计9.83亿美元的业务，主要由公司首席执行官Charles Liang的兄弟控制。Ablecom和Compuware的贸易记录显示，自2020年以来，它们几乎全部的产品都是出口给Super Micro的，这进一步加深了对公司治理和合规性的疑虑。

 

超微电脑财报透露出的增长瓶颈

根据超微电脑公司于6日公布的最新财务报告，可以观察到公司营收增长速度有所减缓，盈利能力面临持续挑战。具体而言，公司的每股收益（EPS）未能达到市场预期，同时毛利率也出现了下降。由于产能扩张的限制，预计短期内利润率的改善将较为缓慢。

尽管公司的营收超出了预期，但由于服务器生产成本的增加以及来自戴尔等竞争对手的价格竞争，超微电脑的利润率近期受到了影响。分析师们已经注意到，公司在支持新一代人工智能芯片，包括英伟达销售的芯片方面，进行了高额的投资。此外，由于投资者对大型科技公司可能因投资回报周期较长而减少对人工智能领域的投资表示担忧，超微电脑的股票在近几个月也感受到了压力。

 

做空时机耐人寻味，英伟达会因此受到影响？

媒体报道指出，由于对人工智能软件支持设备，尤其是超微电脑生产的服务器，市场需求强劲，这使得公司的股票在前段时间成为人工智能投资者的热门选择。

而这次做空时机非常耐人寻味，英伟达即将发布备受瞩目的财报，投资者普遍期待其业绩能延续强劲势头。超微电脑与芯片行业领军企业英伟达具有紧密的合作关系，这为超微电脑提供了利用AI服务器需求激增而扩大营收的机遇。超微电脑在高功率半导体领域采用的液体冷却技术，与英伟达的业务联系十分紧密。再加上二者的创始人保持着长期的个人友谊和合作关系，致使这二者之间的纽带更加牢固。因此，英伟达很可能会受到超微电脑被做空的影响。

 

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