8月14日，美国劳工统计局公布了7月的经济数据，其中CPI同比上升2.9%，标志着自2021年3月以来首次回落至“2字头”区间，略低于市场预期。同时，7月核心CPI同比上涨3.2%，创下自2021年初以来的最低增速，这一表现与市场预期相符。

美国总统拜登对最新CPI数据作出回应，他承认通胀问题仍需进一步努力，但也强调了在控制通胀方面已取得的实质性进展。拜登指出，尽管有所改善，但当前的价格水平依然偏高，尤其是大型企业在降价方面的表现尚不尽人意。

在货币政策方面，根据CME的“美联储观察”，市场预计美联储在9月降息25个基点的概率为56.5%，而降息50个基点的概率则为43.5%。并且，华尔街的分析师们也普遍认为，7月的CPI数据不太可能促使美联储采取更为激进的降息措施，即一次性降息50个基点。

 

通胀水平不及预期，抢跑的市场失望了

美国7月整体CPI基本符合预期，备受关注的超级通胀指标（除住房外的核心服务CPI）环比上涨0.2%，但同比涨幅回落至4.73%。通胀并没有如市场期待的那样出现明显的下行，令抢跑的市场略有失望。

分部门看，汽车价格下跌2.3%，航空票价下跌1.2%，而汽车保险成本上涨1.2%，家具价格上涨0.3%，运输服务环比大幅上涨。商品通货紧缩继续拖累整体CPI走低。一系列数据意味着，美国通胀增速正在放缓，美联储将很快降息，但降息幅度可能不如交易员希望的那么大。

美国CPI数据发布后，交易员下调了美联储降息预期。财经网站Forexlive分析师Adam Button表示，市场对美联储降息的定价从数据公布前的106个基点降至103个基点。美联储降息预期下调后，美元指数一度短线冲高，之后持续回落，现报102.31；美国10年期国债收益率短线拉升后持续走低，日内跌近1%，现报3.822%；现货黄金短线跳水，日内跌0.6%，现报2450.69美元/盎司。

 

9月降息已成定局？

《华尔街日报》被誉为"美联储传声筒"的记者Nick Timiraos撰文指出，7月份的CPI数据为美联储在下次会议上降息铺平了道路。这一观点得到了市场分析人士的广泛认同。核心CPI指标能准确反映潜在通胀趋势，而随着美国经济逐渐放缓，通胀整体呈现下降趋势。此外，就业市场的疲软也为美联储9月降息提供了有力支撑。

道明证券的美国利率策略主管Gennadiy Goldberg指出，CPI报告中租金的加速上涨令人意外，这可能是市场反应失望的原因。数据实际上比市场普遍预期要弱。市场目前正在重新评估9月份降息50个基点的可能性，部分观点认为通胀问题可能比美联储预期的更为棘手。

目前，交易员们最关心的问题是，美联储在9月的会议上是选择常规的25个基点降息，还是采取更大幅度的降息措施。Global投资经理Jack Mcintyre强调，尽管美国CPI数据至关重要，但对市场的影响而言，它的重要性排在就业人数、零售销售之后。他提出，通胀本身不太可能决定降息的具体幅度，而是以增长为导向的经济统计数据，尤其是劳工统计数据和就业人数，将对美联储的决策产生决定性影响。

随着美联储首选的通胀指标——个人消费支出指数（PCE）的7月数据将于8月30日公布，以及8月份的CPI报告将在9月11日发布，这两份报告的发布时间距离美联储9月的议息会议仅有一周，它们将直接影响美联储在降息决策上的最终选择。市场的目光正聚焦于这些关键数据，以期洞察美联储的下一步行动。

 

美国经济衰退的风险

随着通胀的降温，金融市场的信号也暗示着美国经济面临衰退的风险正在上升。高盛和摩根大通的模型均显示，尽管衰退的可能性并不高，但相较于之前的预测，这一概率已经显著增加。这一预测的主要依据是美债的走势以及对商业周期敏感的股票表现。

高盛指出，股票和债券市场目前对美国经济衰退的预期为41%，较4月份的29%有所上升。这一预期的调整反映了市场对美联储可能采取的激进降息步伐的押注，以及对商业周期高度敏感的股票价格存在的滞后性。

摩根大通的模型也计算出经济衰退的概率为31%，较3月末的20%上升了超过10个百分点。此外，利率市场反映出的衰退可能性甚至高于高盛和摩根大通模型中的股市预期。高盛的模型显示，美联储基准利率的12个月远期变动暗示明年经济衰退的可能性高达92%。而摩根大通的模型则显示，五年期美国国债收益率的变动表明经济放缓的可能性为58%。

 

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