本周一，一个充满紧张和不确定性的日子，引爆了全球投资者的恐慌情绪。1987年的“黑色星期一”再现，舆论陷入对经济衰退的深深担忧之中。最近究竟发生了什么？是什么导致了”黑色星期一“再现？未来全球股市的出路在哪里？全球性的金融危机真的来了吗？

 

”黑色星期一“发生了什么？

1987年10月19日星期一，爆发了全球性的股灾。 道琼斯工业平均指数暴跌508点（22.61％），带头引发金融市场恐慌。具体来看，香港股市10月全月下跌 45.8%， 悉尼股市全月下跌 41.8%，伦敦股市全月下跌 26.4%，纽约股市全月下跌 22.6%。全球各大股市跌幅巨大，1980年代末的经济衰退随之到来。

37年后，全球股市再次遭遇“黑色星期一”。日韩股市领跌全球。8月5日，日经225股指收盘暴跌12.4%，较7月11日高点已下跌26.56%，盘中两次熔断（自动停盘机制），已跌回2023年年末水平。日经225单日下跌11270.65点，超越1987年10月“黑色星期一”，创下史上最大跌幅。韩国综合指数跌幅8.77%，盘中最大跌幅约10%，临近触及熔断机制，创2008年以来最大跌幅。

美股股市大幅下跌，道指、标普创2022年9月以来单日最大跌幅。截至隔夜收盘，道琼斯指数跌2.60%，报38,703.27点；标普500指数跌3.00%，报5,186.33点；纳斯达克综合指数跌3.43%，报16,200.08点。“美股七巨头”集体暴跌，苹果收跌4.82%，盘中一度跌超10%；微软跌3.27%；英伟达跌6.36%，一度跌超15%；谷歌跌4.61%，亚马逊跌4.10%，Meta跌2.54%；特斯拉跌4.23%。

除了以股市为代表的风险资产下跌，比特币下跌11.26%，跌破5万美元/枚。具有避险属性的黄金和白银分别上涨0.21%和0.73%，美国国债收益率下行，美国国债10年期收益率降至3.77%，为2023年7月以来最低水平。代表市场恐慌程度的VIX指数（标准普尔500波动率指数）狂飙至2023年10月以来最高水平。

来源：uSMART SG

 

“黑色星期一”再现原因是什么？

美国就业数据低于市场预期，引发经济衰退担忧。上周五，美国劳工部公布就业报告显示，美国7月份就业增长放缓幅度超过预期，失业率升至近三年来最高水平，达到4.3%(市场预估4.1%)。随即触发“萨姆法则”，引发市场陷入“美国衰退”恐慌。“萨姆法则”即3个月失业率移动平均值（4.13%），减去过去12个月失业率最低点（3.6%），所得数值超过0.5%时（7月为0.53%），意味着经济体正经历衰退阶段。

日本央行加息，引爆日本股市下跌，同时抬高全球资本套利成本。7月31日，日央行举行货币政策会议，为对抗日元持续贬值下的通货膨胀，日本央行决定加息、缩减国债购买规模。其宣布无担保隔夜利率由0-0.1%上升至0.25%，这是日本3月结束负利率以来的首次加息。对日本国内而言，受加息影响，日元升值，金融条件收紧，引发股市估值下跌。对全球而言，由于日元长期以来是全球套利货币（将低利率日元兑换为美元等较高利率货币，投资美元资产，赚取中间的利差收益），日央行加息后，抬高了全球套利成本，套息交易逆转，此时需要卖美元资产，偿还日元，在日元升值背景下易引发流动性危机。

地缘政治紧张局势骤然加剧，引发投资者对全球经济发展稳定性的担忧。在俄乌冲突迁延日久的背景下，中东地区的动荡骤然加剧。这些地缘政治事件导致能源价格持续上涨，增加了全球通胀压力的同时，削弱了企业和消费者的信心，对全球经济增长带来负面影响。受地缘战略博弈的影响，全球供应链稳定度堪忧，不仅尚未完全恢复，甚至有再次受阻的风险。这影响了全球制造业的生产和贸易，增加了生产成本和供应链的不确定性，不仅对制造业构成威胁，也形成了全球经济复苏与增长的潜在阻碍。

 

美国正在走向经济衰退？资金会流向中国吗？

芝加哥联储主席古尔斯比，以及旧金山联储主席戴利出面试图缓解人们对美国经济衰退的担忧，他们表示：“7月非农就业报告仅代表一份数据，虽然这份就业数据弱于预期，但经济还没有衰退。失业率上升并不是因为大范围的永久性裁员，而是因为劳动力供应过多，尤其是移民。”

值得关注的是，尽管美国就业数据低迷，失业率上升，但美国经济基本面仍有一定韧性， 二季度GDP环比折年增长2.8%，高于预期，消费和投资需求贡献较强。 居民收支和消费仍稳。 6月美国个人可支配收入与消费支出同比增速与5月基本持平。个人消费环比增2.3%，对GDP贡献1.6个百分点，核心商品消费环比增2.4%，核心服务消费增2.2%。

同时，目前美国利率仍处在高位，需谨防极端情况引发流动性危机。过往每轮美联储加息，均引发全球流动性危机，如80年代拉美债务危机、98年亚洲金融危机、01年和07年刺破本国资产泡沫，18年土耳其货币危机等。本轮美联储自2022年3月开启加息，至今已经持续了29个月，联邦基金利率的目标区间高达5.25%—5.50%，全球美元回流，新兴经济体承压，叠加日元升值，极易引发“流动性危机-资产抛售-资产价格下跌”的交易踩踏。

当然，美联储降息预期升温，时间临近。7月美联储议息会议释放降息信号，市场普遍预计9月开启降息，降幅取决于美国通胀和就业情况。美联储降息，美元贬值，伴随全球金融条件放松，全球资本从美国流向价值洼地，有望带来人民币汇率提升，中国股市有可能迎来宝贵的发展机会。

 

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