文/陈先First Chen

 

领口策略（Collar Strategy）是一种风险管理策略，用于保护投资者持有的股票不受大幅下跌的影响。这种策略涉及同时持有股票、买入看跌期权（保护性看跌期权）和卖出看涨期权。本文将介绍领口策略的基本概念、操作方式，并通过一个实际案例来演示其应用，最后提供相应的盈亏图分析。

 

领口策略概述

领口策略是由两部分组成：买入看跌期权以保护股票下跌风险，和卖出看涨期权以获得权利金，同时限制了股票上涨时的潜在收益。这种策略适用于希望对持有的股票进行一定程度保护的投资者。

 

策略原理

1.持有股票：投资者持有某只股票。

2.买入看跌期权：投资者买入看跌期权以保护股票价格下跌时的风险。

3.卖出看涨期权：同时，为了支付看跌期权的费用，投资者卖出看涨期权。

 

盈亏特点

1.最大收益：股票价格上涨到看涨期权执行价格时的收益，加上卖出看涨期权收到的权利金，减去买入看跌期权支付的权利金。

2.最大亏损：股票价格下跌到看跌期权执行价格时的亏损，加上买入看跌期权支付的权利金，减去卖出看涨期权收到的权利金。

3.盈亏平衡点：股票的当前价格加上买入看跌期权支付的权利金，再减去卖出看涨期权收到的权利金。

 

实际案例

假设投资者持有股票H，每股价格为$100，并采取领口策略：

• 买入执行价格为$95的看跌期权，支付权利金$3。
• 卖出执行价格为$105的看涨期权，收取权利金$2。

则：

• 最大收益：发生在股价等于或超过$105时，为$105 - $100 + $2 - $3 = $4。
• 最大亏损：发生在股价等于或低于$95时，为$100 - $95 + $3 - $2 = $6。
• 盈亏平衡点：约为$100 + $3 - $2 = $101。

 

接下来，我将根据这些绘制盈亏图。

 

这张图表现在更准确地展示了领口策略的盈亏情况。从图中可以看出：

• 当股票价格低于$95时（绿色虚线表示），策略的亏损被限制在一个固定值（粉色虚线表示的水平线）。这是因为买入的看跌期权提供了下行保护。
• 当股票价格在$95和$105之间时，策略的盈亏随着股价变化而变化，但由于买入看跌期权和卖出看涨期权的影响，收益和损失都有限制。
• 当股票价格高于$105时（红色虚线表示），策略的盈利被限制在一个固定值（橙色虚线表示的水平线）。这是因为卖出的看涨期权限制了上行收益潜力。

领口策略通过买入看跌期权和卖出看涨期权，为股票投资提供了上下价格保护。这种策略适用于希望在保持股票投资的同时减少价格波动风险的投资者。通过这种策略，投资者可以在一定程度上控制投资组合的风险和回报特性。

 

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