黄佳仁 James/ uSMART市场策略师

逾13年资本市场买方和卖方相关经验
曾任知名基金管理公司投资组合经理
擅长以基本面及财务报表分析美国和新加坡股市
新交所学院培训导师
新加坡金融管理局MAS持牌分析师及基金经理

20230711 美国宏观策略周报

 

本周展望：

• 在本周，重点关注周三发布的消费者物价指数（CPI）、周四发布的生产者物价指数（PPI）数据以及初次申请失业救济金人数。本周的关注点都放在通胀数据上，市场预期通胀年增率将持续放缓。当前，7月26日的加息25bp已经没有太大的悬念，而焦点将转向9月之后的利率走势。
• 本周开始正式进入财报季，摩根大通（JPM）、富国银行（WFC）、花旗（C）和贝莱德（BLK）等银行股将公布他们的最新季度财报。此外，一些重要的财报还包括联合健康（UNH）、百事可乐（PEP）和达美航空（DAL）。
• 标普500指数迎来“真相时刻”。根据FactSet的数据（图1），预计二季度盈利将比去年同期下降2%。如果这个7.2%的年度下降实际上发生，将成为自2020年二季度以来标普500指数报告的最大盈利下降，当时下降了31.6%。有趣的是，标普500在2023年二季度的预计盈利预期在过去一周内从-6.9%增加到-7.2%。这个负增长支持了我们之前的论点，即对投资者对企业盈利的预期还是过高。

 

 

图1：标普500指数二季度盈利同比增长预期

Source: Factset, 7 Jul 2023

 

• 截至目前，标准普尔500指数今年迄今录得了85%的增长（图2），但七月份至今回报率为-0.92%。科技相关股票成为指数表现的主要推动力。七月的最后一周将是一个重要的考验，因为微软、谷歌、Meta和英特尔等大型科技股将在该周发布财报。

 

图2：标普500板块月回报率

Source: uSMART, Bloomberg, 10 Jul 2023

 

• 纳斯达克100指数和标准普尔500指数今年保持了较强的表现，但它们与美国10年期债券收益率的走势出现了背离（图3）。传统上，较高的收益率会对股票估值造成压力，导致股价下跌。然而，投资者对人工智能发展持乐观态度，市场情绪看涨。尽管如此，我们预计会出现一次调整，因为我们认为市场短期内对人工智能和盈利前景的过于乐观。

 

图3：标普500 vs纳指-100 Vs 十年期国债收益率（倒置）

Source: Bloomberg, 11 Jul 2023

 

• 最近，空头开始纷纷撤离，E-Mini S&P 500 净非商业期货头寸显示出对 S&P 500 指数期货的空头仓位迅速平仓（图4）。如果空头转变为多头，将推动下半年美股上涨的力量。

 

图4：E-Mini S&P 500 净非商业性期货头寸

Source: Bloomberg, 11 Jul 2023

 

• 纳斯达克100宣布了一项特殊再平衡计划，旨在减少“七巨头”（微软、苹果、Alphabet公司、英伟达公司、MetaPlatforms、亚马逊公司和特斯拉公司）的主导地位，这些公司目前占据了指数权重的一半以上。根据纳斯达克的方法论档，将实施再平衡以将该群体的影响降至40%。具体的权重变动将于7月14日星期五公布。纳斯达克100的特殊再平衡将在7月24日星期一开盘前进行。上述计划可能会引发对这些股票的一些卖出。 
• 我的观点偏向于短期看跌，因为标准普尔500指数和纳斯达克100指数年初至今的正回报，主要是由估值扩张所推动的。

 

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